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我们判断其余部分为以钾肥为代表的三元复合肥

作者:admin 发布时间:2019-02-11 12:50

  公司公告2018年第三季度报告,报告期内实现营收83.97亿,同比+16.05%,实现归母净利润7.36亿,同比+24.03%;单三季度实现营收28.58亿,同比+35.54%、环比+7.08%,实现归母净利润1.97亿,同比+21.16%,环比-23.64%。

  1.三季度受原材料价格上涨影响,营收环比扩张,毛利率有所下滑,总毛利基本维持。

  公司磷复肥上游原材料磷矿石、氮肥与钾肥价格近期均强势,磷酸一铵季度均价差环比有所收窄,单季度毛利率17.92%、环比下降2.32pcts,净利率7.03%、环比下降2.78pcts;我们测算单Q3磷酸一铵价差473元每吨,环比下降73元/吨,假设单Q3磷酸一铵产量45万吨,则测算三季度环比二季度盈利下滑约3000万,实际报表显示环比下滑6000万,我们判断其余部分为以钾肥为代表的三元复合肥原材料上涨导致;总体来说价格传导较为顺利,单季度营收有所扩张,同比+35.54%2.看好磷酸一铵景气。

  展望后续,高油价下,对未来农产品000061股吧)价格及磷酸一铵需求偏乐观;未来2-3年,供给端受长江沿岸(长江经济带11省市一铵产能国内占比约80%)环保整治、磷矿-磷酸-磷酸盐整条产业链预计持续收紧,一铵将持续景气;与市场所担心的磷酸一铵-磷酸石价差未来承压不同,我们认为磷矿石今年限产严重主要是磷矿石资源及不可再生属性受到重视、以及违规不安全生产开采行为整治,而非针对长江流域最为超标的磷元素污染,参考此前3年的国内大气污染治理态势,判断今年是国内水污染治理开端,未来2~3年各省市将陆续有实质性政策及措施落实。